Preço de Balancer

Autor original: Omer Goldberg, Chaos Labs Compilação original: TechFlow resumo Horas depois que um ataque de violação na plataforma multi-chain @Balancer gerou incerteza generalizada no espaço DeFi, @berachain executou com urgência um hard fork @SonicLabs congelou a carteira do invasor. Posteriormente, o preço da stablecoin xUSD da Stream Finance desviou-se significativamente de sua faixa-alvo, exibindo um fenômeno de desvinculação perceptível. Problemas de longo prazo ressurgiram A controvérsia de longa data em torno da alavancagem, da construção de oráculos e da transparência da prova de reservas (PoR) está mais uma vez em foco. Este é exatamente o caso do típico "evento de estresse reflexivo" que descrevemos em nosso artigo "DeFi's Black Box/Vault" na última sexta-feira. O que aconteceu? /fundo A vulnerabilidade do Balancer v2 foi exposta em várias cadeias e não está claro quais pools são afetados e quais redes ou protocolos de integração estão diretamente expostos ao risco por um período considerável de tempo. Pânico do capital no vácuo de informação No vácuo de informações, a reação do capital é, como sempre, que os depositantes correm para retirar liquidez de qualquer lugar que acreditem ser direta ou indiretamente afetado, incluindo o Stream Finance. Controvérsia sobre falta de transparência Atualmente, a Stream Finance não mantém um painel de transparência abrangente ou Prova de Reserva; No entanto, ele fornece um link para o Debank Bundle que exibe suas posições on-chain. No entanto, essas divulgações simples não abordaram definitivamente a exposição ao risco após a quebra da violação: o preço do xUSD (produto de rendimento empilhado em USD da Stream) caiu de um preço-alvo de US$ 1,26 para US$ 1,15 e agora está de volta a US$ 1,20, enquanto os usuários relatam que os saques foram suspensos. Riscos e Disputas do Stream Finance A Stream é uma plataforma de distribuição de capital on-chain que usa fundos de usuários para executar estratégias de investimento de alto retorno e alto risco. Seu portfólio é construído com alavancagem significativa, tornando o sistema mais resiliente sob pressão. No entanto, o protocolo tornou-se recentemente o foco da atenção pública devido à controvérsia sobre o mecanismo de ciclo recursivo/cunhagem. Embora a situação atual não indique diretamente uma crise de liquidez, ela revela a alta sensibilidade do mercado. Quando surgem notícias negativas e a confiança é questionada, a transição de "provavelmente bem" para "resgatar imediatamente" costuma ser muito rápida. O xUSD é usado como garantia em mercados com curadoria, incluindo Euler, Morpho e Silo, que cobrem ecossistemas como Plasma, Arbitrum e Plume. O protocolo em si tem uma exposição significativa ao risco nesses mercados, sendo o maior de US$ 84 milhões de USDT emprestado como garantia xUSD no Plasma. Mecanismo hipotecário e reserva para riscos Quando o preço de mercado do xUSD cai abaixo de seu valor contábil, a posição não é liquidada imediatamente porque muitos mercados não atrelam o valor da garantia aos preços spot do AMM (formador de mercado automatizado), mas dependem de feeds codificados ou de "valor base" que rastreiam o lastro de ativos relatado em vez dos preços atuais do mercado secundário. Em tempos calmos, esse design pode mitigar a liquidação do risco de cauda devido à volatilidade de curto prazo, especialmente em produtos estáveis. Esta é uma das razões pelas quais os protocolos DeFi superaram as plataformas centralizadas durante a onda de liquidação em 10 de outubro. No entanto, esse design também pode transformar rapidamente a descoberta de preços em descoberta de confiança: a seleção de um oráculo base (ou codificado) requer due diligence adequada, incluindo a autenticidade, estabilidade e perfil de risco do lastro do ativo. Em suma, este mecanismo só é aplicável se você tiver uma Prova de Reserva abrangente e puder concluir o resgate dentro de um prazo razoável. Caso contrário, o risco é que o credor ou depositante acabe com as consequências da inadimplência. Teste de estresse no Arbitrum Tomando a Arbitrum como exemplo, o preço de mercado atual do MEV Capital Curated xUSD Morpho Market já está abaixo do LLTV (Minimum Loan-to-Value Ratio). Se o preço do xUSD não se recuperar, o mercado pode se deteriorar ainda mais, com 100% de utilização e taxas de empréstimo subindo para 88%. Não somos contra oráculos básicos, pelo contrário, eles são decisivos para evitar liquidações injustas causadas por flutuações de curto prazo. Da mesma forma, não nos opomos à tokenização ou mesmo aos ativos centralizados com rendimento. Mas defendemos a transparência básica e o gerenciamento de risco moderno, sistemático e especializado ao implantar mercados monetários em torno desses ativos. Mercados selecionados podem ser motores de crescimento responsável, mas não podem ser reduzidos a uma corrida para sacrificar a segurança e a racionalidade em busca de altos retornos. Se você estiver construindo uma estrutura complexa na forma de dominós, não deve se surpreender que ela desmorone quando a primeira rajada de vento soprar. À medida que o setor se torna mais especializado e alguns produtos de receita são estruturados (mas podem ser mais obscuros para os usuários finais), as partes interessadas em risco devem elevar o nível. Embora esperemos resolver o problema adequadamente para os usuários afetados, isso deve ser um alerta para todo o setor. Link original