Втрати при ліквідації на Aave: розуміння ризиків, механізмів та системних наслідків

Що таке втрати при ліквідації на Aave?

Втрати при ліквідації на Aave стосуються фінансових втрат, які зазнають позичальники на платформі Aave, коли їхні забезпечені кредити примусово ліквідуються. Це відбувається, коли співвідношення позики до вартості (LTV) їхнього забезпечення перевищує ліквідаційний поріг платформи, який зазвичай встановлений на рівні близько 92%. Aave використовує автоматизований механізм ліквідації для підтримки платоспроможності платформи, але цей процес може мати значні наслідки для позичальників, кредиторів та ширшої екосистеми децентралізованих фінансів (DeFi).

У цій статті ми розглянемо механізми ліквідації на Aave, вплив ринкової волатильності, роль стейблкоїнів, ризики каскадних ліквідацій та рішення управління. Ми також дослідимо потенційні рішення для зменшення цих ризиків і забезпечення більш стійкої екосистеми DeFi.

Як працюють механізми ліквідації на Aave

Процес ліквідації на Aave розроблений для забезпечення належного забезпечення кредитів, що гарантує платоспроможність платформи. Ось як працює цей механізм:

• Співвідношення позики до вартості (LTV): Позичальники повинні надати забезпечення для отримання кредитів. Співвідношення LTV визначає, скільки вони можуть позичити під своє забезпечення. Наприклад, при співвідношенні LTV 80% позичальник може взяти кредит на суму до 80% від вартості свого забезпечення.

• Ліквідаційний поріг: Якщо вартість забезпечення зменшується або сума кредиту збільшується, співвідношення LTV може перевищити ліквідаційний поріг (зазвичай 92%). У такому випадку кредит стає доступним для ліквідації.

• Автоматизована ліквідація: Смарт-контракти Aave автоматично продають частину забезпечення позичальника для погашення кредиту та відновлення співвідношення LTV нижче порогу. Ліквідатори отримують бонус за ліквідацію, який є відсотком від забезпечення, яке вони купують.

Хоча цей механізм забезпечує стабільність платформи, він може призводити до значних втрат для позичальників, особливо під час періодів високої ринкової волатильності.

Вплив ринкової волатильності на ліквідації на Aave

Ринкова волатильність є основним чинником ліквідацій на Aave. Швидкі коливання цін можуть призводити до того, що вартість забезпечення падає нижче ліквідаційного порогу, що запускає примусові ліквідації. Це створює зворотний зв’язок із каскадними ефектами:

1. Продаж забезпечення знижує ціни: Події ліквідації наповнюють ринок активами-забезпеченням, що ще більше знижує їхню вартість.

2. Каскадні ліквідації: Коли ціни активів падають, більше кредитів перевищують свої ліквідаційні пороги, що призводить до додаткових ліквідацій.

3. Системні ризики: Масштабні ліквідації можуть дестабілізувати ширшу екосистему DeFi, особливо коли йдеться про великі позиції або рахунки «китів».

Роль стейблкоїнів в екосистемі Aave

Стейблкоїни є невід’ємною частиною екосистеми кредитування та позик на Aave, але вони також створюють унікальні ризики:

• Події втрати прив’язки (depegging): Алгоритмічні стейблкоїни, такі як USDe, можуть втратити прив’язку до долара США під час ринкових шоків. Щоб уникнути непотрібних ліквідацій у таких випадках, управління Aave нещодавно проголосувало за жорстке кодування ціни USDe на рівні $1. Хоча це захищає позичальників, це перекладає ризик на кредиторів стейблкоїнів і викликає занепокоєння щодо недостатнього забезпечення.

• Левериджовані позиції: Позичальники часто використовують стейблкоїни для збільшення своїх позицій, посилюючи їхню залежність від ринкової волатильності. Якщо вартість їхнього забезпечення падає, вони стикаються з підвищеним ризиком ліквідації.

Каскадні ефекти ліквідацій та системні ризики

Каскадні ліквідації виникають, коли примусовий продаж забезпечення запускає ланцюгову реакцію додаткових ліквідацій. Це явище може мати далекосяжні наслідки:

• Нестабільність ринку: Швидкий продаж активів-забезпечення може призводити до різкого зниження цін, дестабілізуючи ринок.

• Вплив на екосистему DeFi: Події ліквідації на Aave можуть впливати на інші платформи DeFi, особливо ті, які мають взаємопов’язані пули ліквідності.

• Потенційний вплив на традиційні фінанси: Зі зростанням прийняття DeFi системні ризики можуть поширюватися на традиційні фінансові системи, особливо якщо залучені інституційні інвестори.

Страхові механізми Aave: Фонд Umbrella

Страховий фонд Aave, відомий як Umbrella Fund, призначений для покриття поганих боргів, що виникають через недостатнє забезпечення під час ліквідацій. Однак його ефективність викликає питання:

• Залежність від стейкованих токенів: Фонд переважно підтримується стейкованими токенами Aave (stkAAVE), які можуть втрачати вартість під час ринкових спадів.

• Обмежене покриття: У разі масштабних ліквідацій фонд може бути недостатнім для покриття всіх поганих боргів, залишаючи кредиторів під ризиком потенційних втрат.

Ліквідації китів та їхній вплив на ринок

Ліквідації китів — масштабні ліквідації, що стосуються рахунків із високою вартістю — можуть непропорційно впливати на ринок:

• Значні втрати: Деякі ліквідації китів призводили до втрат, що перевищують мільйони доларів у забезпечених активах, таких як ETH, WBTC та LINK.

• Ринкові шоки: Примусовий продаж великих обсягів забезпечення може посилювати зниження цін, запускаючи додаткові ліквідації в екосистемі.

Рішення управління та управління ризиками

Управління Aave відіграє ключову роль у керуванні ризиками та забезпеченні стабільності платформи. Нещодавні рішення, такі як жорстке кодування ціни USDe на рівні $1, підкреслюють виклики у балансуванні захисту позичальників із пом’якшенням системних ризиків. Однак ці рішення також викликають питання щодо їхніх довгострокових наслідків для стабільності платформи та ширшої екосистеми DeFi.

Потенційні рішення для зменшення ризиків ліквідації

Для вирішення ризиків, пов’язаних із втратами при ліквідації на Aave, запропоновано кілька потенційних рішень:

• Покращені моделі ризику: Удосконалення моделей оцінки ризиків для кращого врахування ринкової волатильності та системних ризиків.

• Динамічні ліквідаційні пороги: Регулювання ліквідаційних порогів залежно від ринкових умов для зменшення ймовірності каскадних ліквідацій.

• Розширені страхові фонди: Збільшення розміру та різноманітності страхового фонду Aave для забезпечення кращого покриття під час ринкових спадів.

• Міжплатформна співпраця: Розробка механізмів для координації платформ DeFi під час періодів ринкової напруги, зменшуючи ризик системних наслідків.

Висновок

Втрати при ліквідації на Aave — це багатогранна проблема, яка має значні наслідки для позичальників, кредиторів та ширшої екосистеми DeFi. Хоча автоматизовані механізми ліквідації Aave є важливими для підтримки стабільності платформи, вони також піддають користувачів значним ризикам, особливо під час періодів ринкової волатильності. Розуміючи ці ризики та досліджуючи потенційні рішення, спільнота DeFi може працювати над створенням більш стійкої та стабільної екосистеми.