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预测市场的黄金时代：Polymarket 狂热，Kalshi 到来 从 2024 年美国总统选举到 2025 年 AI 繁荣和体育赛事，预测市场正在爆炸式增长。Polymarket 的交易量在选举期间激增超过 300%，链上“集体智能”定价能力获得了前所未有的关注。根据 Polymarket Analytics 的数据，领先的链上预测市场的累计交易量已超过 10 亿美元，创建了近 30,000 个市场，涵盖政治、技术、体育和加密等多种主题。 为什么是现在？链上预测市场比传统平台更透明、安全且抗审查。加上美国监管的放松，Coinbase 和 Kalshi 等参与者正在积极进入这一领域。这些市场吸引了更多用户和资本，正在从单纯的娱乐博彩演变为信息验证的新工具：当用户投入真实资金时，价格本身反映了集体智能的概率判断。 这一特征在重大事件中尤为突出。例如，在 2024 年美国总统选举中，Polymarket 早于主流媒体将特朗普胜利的概率定价为 97%；即使民调显示特朗普和哈里斯的胜算为 50/50，市场已经给出了答案——特朗普获胜的概率超过 60%。所投入的资本将概率从抽象概念转化为具体的、可参考的信号。 那么，这些市场实际上是如何运作的？链上预测机制与我们熟悉的传统模型有何不同？ 什么是链上预测市场 要理解链上预测市场，我们首先要澄清用户如何在传统预测市场中进行“下注”。 假设有一个市场为“美联储会在九月降息吗？”，只有两个可能的结果：“是，他们会降息”和“否，他们不会降息。” 鲍勃认为经济正在减弱，降息的可能性很高，因此他在“会降息”上下注 60 美元。另一方面，爱丽丝和詹姆斯分别在“不会降息”上下注 20 美元和 12 美元。在这种情况下，市场总共下注 92 美元，其中“会降息”下注 60 美元，“不会降息”下注 32 美元。在传统平台上，用户并不会直接看到“概率”，而是看到“赔率”。例如，平台可能为“会降息”提供 1.53 倍的赔率，为“不会降息”提供 2.88 倍的赔率。 这些赔率背后是从资本分布中得出的概率： > “会降息” ≈ 60 ÷ 92 ≈ 65% > “不会降息” ≈ 32 ÷ 92 ≈ 35% 下注资本较多的一方赔率较低，胜利时回报较少；下注资本较少的一方赔率较高，成功时承诺更大的回报。例如，如果确实降息，60 美元的下注资本将赢得 92 美元，意味着赔率约为 1.53 倍；如果不降息，32 美元的下注资本将赢得 92 美元，意味着赔率约为 2.88 倍。 这就是传统预测市场的逻辑：用户的下注推动赔率变化，这些赔率隐含地反映了市场对事件结果的预期概率。 Polymarket 如何将博彩带入链上 传统博彩的另一个核心特征是其静态和单向性。一旦下注者下注，他们的资金在事件结束和结算之前被锁定。这个过程是不可逆的。下注者无法根据新信息或事件进展中的变化调整他们的头寸。没有二级市场允许下注者“出售”他们的赌注以锁定利润或提前减轻损失。正是为了克服这一限制，预测市场引入了金融市场的核心机制，实现了从“下注”到“交易”的范式转变。我们继续以“美联储会在 2025 年九月降息吗？”市场为例，分析资本的完整流动。 第一阶段：市场创建 在 Polymarket 上，任何人都可以无权限地创建预测市场。当市场创建时，智能合约会自动生成与事件结果相对应的可交易股份，例如“是”和“否”。这些股份的总供应量是固定的，每对“是”和“否”股份的总价值为 1 USDC。市场创建者提供初始流动性并获得相应的股份，从而确定初始价格。 第二阶段：开仓 假设在初始市场阶段，市场认为降息的概率为 40%：“是”股份的价格为 0.40。爱丽丝认为降息的概率被低估，因此她以 0.40 的价格购买 100 股“是”，花费 40 美元 USDC。爱丽丝的对手是鲍勃，他出售 100 股“是”（或购买 100 股“否”）。爱丽丝的 40 美元和鲍勃的 60 美元被锁定在智能合约中作为抵押。爱丽丝获得 100 股“是”，鲍勃获得 100 股“否”。 第三阶段：市场波动 假设一份通胀报告显示经济放缓超出预期。降息的可能性显著增加，“是”股份的价格上涨至 0.75。爱丽丝持有的股份，最初价值 40 美元，现在价值 75 美元，显示出 35 美元的浮动利润。 第四阶段：平仓 爱丽丝决定出售她的股份以锁定 35 美元的利润。交易者詹姆斯认为降息是确定的，愿意以 0.75 的价格购买。爱丽丝的卖单与詹姆斯的买单匹配。詹姆斯直接向爱丽丝支付 75 美元 USDC。爱丽丝的“是”股份转移给詹姆斯。 爱丽丝的 35 美元利润来自詹姆斯支付的更高价格。在这个阶段，没有本金损失。因此，在结算之前，交易者的利润来自其他交易者。你赚到的钱是那些以更高价格购买你股份的人支付的，而你亏损的钱是你以更低价格出售股份时支付给买家的差额。 第五阶段：事件结算 假设爱丽丝和鲍勃持有他们的股份，直到美联储会议结束。结果确认和资金分配逻辑：预言机确认最终结果。如果“是”发生，“是”股份的价值为 1.00，而“否”股份变得毫无价值。赢家将其相应的股份兑换为锁定在智能合约中的资金。输家则失去他们的本金。 例如，如果美联储宣布降息（“是”结果发生），爱丽丝将以 100 美元 USDC 兑换她的 100 股“是”。爱丽丝获利 60 美元，而鲍勃则损失了他全部的 60 美元。爱丽丝赚取的 60 美元正是鲍勃损失的 60 美元。 可以看出，像 Polymarket 这样的链上预测市场是点对点（P2P）的，没有传统博彩平台中的“庄家”。资金完全在参与者之间流动，由智能合约自动和透明地管理。交易利润来自其他交易者对事件概率判断的实时变化，而结算利润则直接来自持有相反最终观点的交易者所下注的本金。整个过程实现了去中心化、无信任的资金流动，为加密用户提供了一个更开放的“质押”世界。 无权限与合规：为什么 Kalshi 面临审查 与 Polymarket 相比，另一家领先的预测市场平台 Kalshi 最近因聘请 23 岁的加密影响者约翰·王担任其加密负责人而引起关注。此任命大约在 2025 年 8 月 25 日，旨在扩大其数字资产的影响力。宣布后，Kalshi 的投资者，包括来自 Paradigm 和 Multicoin Capital 的成员，对这一任命反应非常积极。 Kalshi 是预测市场领域的另一大参与者。最近几个月，他们完成了一轮 1 亿美元的融资，估值达到 10 亿美元，与 xAI 合作将 Grok 集成到他们的预测市场中，并有特朗普家族成员担任战略顾问。Kalshi 也是美国首个完全受 CFTC 监管的事件合约市场。 然而，在本土加密社区中，关于 Kalshi 的声音并不一致。研究公司 Delphi Digital 的成员乔丹指出，Kalshi 的中心化结构不适合作为加密项目进行推广。Uniswap 团队成员尼科也表示，Kalshi 在选举期间的先前行为，声称通过传播负面信息损害了 Polymarket 的声誉和运营，不应被宽恕。 尽管社区内对 Kalshi 存在一些争议，但数据显示它已成为 Polymarket 的主要竞争对手之一，其未来发展不容小觑。 结束 链上预测市场不仅打破了传统博彩的静态限制，通过引入金融交易机制实现了从“下注”到“交易”的范式转变，还通过其透明和去中心化的特性展现出强大的活力。 随着其机制的成熟以及 Polymarket 和 Kalshi 等平台的持续发展，链上预测市场正成为不可阻挡的力量，成为未来信息定价和风险对冲的重要工具。 免责声明：此内容仅供教育目的，不构成财务建议。DeFi 协议存在显著的市场和技术风险。代币价格和收益高度波动，参与 DeFi 可能导致所有投资资本的损失。在参与之前，请务必进行自己的研究，了解您所在司法管辖区的法律要求，并仔细评估风险。 在每个人都在为未来下注真实资金的时代，保护您的资金和私钥比以往任何时候都更重要。凭借开源透明性、安全芯片和多层保护，OneKey 硬件钱包为您的资产提供了坚实的基础，让您可以自信地参与链上预测市场和更广泛的 DeFi。👉

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