.@humafinance , @LayerBankFi , @Theo_Network 는 대출 프로토콜 기반의 분산형 통화정책을 구축할 수 있을까? 요약 휴마 파이낸스는 거시경제 데이터를 신용 결정 과정에 반영하려는 실험적 시도를 진행하고 있으며 레이어뱅크와 테오 네트워크는 여전히 자산 가격 중심의 오라클 체계에 의존하고 있다. 세 프로젝트 모두 자산 공급량을 자동으로 조절하는 탄력적 토큰을 도입하지 않았으며 대신 활용률 곡선이나 발행 한도 조정으로 자본 흐름을 제어한다. 안정성의 근간은 실물 자산 담보에 있다. 휴마는 매출채권, 레이어뱅크는 채권 및 비트코인 래핑 자산, 테오는 미국 재무부 단기채를 담보로 한다. 거버넌스 구조는 점차 정교화되고 있으나 여전히 인센티브 배분 수준에 머무르고 있다. 분석 첫째, 오라클 데이터 활용 측면에서 휴마는 환율 변동과 송장 결제 데이터를 신용 등급 모델에 반영하고 있어 금리 변동에 미세한 영향을 미친다. 반면 레이어뱅크와 테오는 단순한 자산 가격 신호에 의존하여 대출 및 예치 금리를 조정한다. 둘째, 세 프로토콜 모두 공급 탄력성을 자동으로 조절하는 메커니즘을 채택하지 않았다. 휴마와 테오는 시즌별 예산 배분을 통해 토큰을 방출하고 레이어뱅크는 유동성 이용률에 따라 금리를 자동으로 조절하는 방식만을 사용한다. 셋째, 안정화 구조는 실물 자산 기반의 담보를 중심으로 작동한다. 휴마는 16단계 손실 흡수 구조와 이중 트랜치 설계를 통해 위험을 분리하고 테오는 단기 국채 포트폴리오를 주기적으로 리밸런싱하며 안정적 수익을 유지한다. 레이어뱅크는 보수적인 담보 비율과 자동 청산 절차를 통해 유동성을 보호한다. 넷째, 거버넌스 기능은 휴마와 레이어뱅크에서 가장 활발하다. 휴마의 토큰 홀더는 일정 기간의 락업에 따라 가중된 투표권을 가지며 레이어뱅크는 향후 게이지 투표를 통해 인센티브 배분을 결정할 예정이다. 테오는 아직 토큰이 발행되지 않아 포인트 기반의 예비 구조를 유지하고 있다. 다섯째, 실적 지표를 보면 세 프로토콜 모두 2025년 동안 총 예치 자산이 증가했다. 휴마는 약 9천6백만 달러로 전년 대비 305% 성장했고 테오는 1억6천5백만 달러 규모로 출범 이후 65% 증가했다. 레이어뱅크는 2천7백만 달러로 82% 증가했으나 아직 수익률은 낮은 수준이다. 결론 세 프로젝트는 탈중앙 금융의 새로운 통화 정책 실험 단계에 있다. 오라클은 아직 중앙은행과 같은 조정 기능을 수행하지 못하고 있으며 공급 탄력성 역시 코드 수준에서 구현되지 않았다. 그러나 실물 자산을 담보로 한 구조가 안정성을 강화했고 거버넌스의 세분화가 향후 탈중앙 재정정책으로 발전할 가능성을 보여준다. 향후 과제는 외부 거시경제 신호를 직접 반영하는 자동 조정 메커니즘을 프로토콜 내부에 구축하는 것이다.